Кэрри-трейдинг мертв: как бессрочные TradFi-контракты приносят 361.6% доходности

Краткое содержание:

• В текущем цикле институциональный капитал, задействованный в базисной торговле, свел на нет прибыль от кэрри-трейдинга за счет сужения фандинговых ставок по основным криптовалютам.

• По паре XAUtUSDT классическая стратегия кэрри между спотом и бессрочным контрактом на BitMEX принесла около 9.67% годовых за последние 73 дня, по сравнению с 5.99% на Hyperliquid и 3.22% на Bybit.

• На рынке нефти марки Brent спред куда более прибыльный: лонг BRENTUSDT на BitMEX и шорт Brent на Hyperliquid принесли ориентировочно 361.6% годовых за 7 дней, 220.7% за 14 дней и 103.0% за 30 дней.

• Сейчас лучшие возможности кроются в бессрочных BitMEX TradFi perps: это новые продукты с не устоявшимися потоками капитала, где расхождения в фандинговых ставках все еще достаточно велики для получения ощутимой прибыли.

Кэрри-трейдинг больше не интересен

На протяжении большей части истории криптоиндустрии арбитраж фандинговых ставок на основных бессрочных контрактах был одной из самых понятных торговых стратегий. Алгоритм был прост: купить актив на споте, открыть шорт по бессрочному контракту, поддерживать дельта-нейтральность и получать доход от кэрри. Это работало, потому что спрос на кредитное плечо был стабильно направлен в лонг, сам механизм фандинга структурно тяготел к положительным значениям, а рынок был достаточно неэффективным, чтобы эти спреды оставались привлекательными долгое время.

(from: https://x.com/PKycek/status/2042568022230208650)

Но теперь ситуация изменилась. С 2025 года падение фандинговых ставок по основным монетам стало критическим, и, что самое поразительное, сильнее всего пострадали крупнейшие активы. Это говорит о том, что старая стратегия не сломалась механически — арбитражные возможности в ней были просто исчерпаны. Легкая прибыль была поглощена хедж-фондами, отделами базисной торговли и крупными институциональными игроками, которые теперь рассматривают крипто-кэрри как часть своего балансового бизнеса. Как только фандинговая ставка поднимается до привлекательного уровня, в игру вступают крупные объемы и моментально сужают спред. В результате доходность больше не оправдывает затраченных усилий.

Преимущество сместилось в сторону бессрочных TradFi-контрактов

Изменилось не само наличие арбитража фандинга, а то, где его можно найти. Наиболее интересные возможности переместились в бессрочные контракты TradFi, где структура рынка еще только формируется, а потоки капитала менее стабильны. Эти продукты занимают уникальную нишу: являясь макроэкономическими инструментами, они торгуются на криптовалютной инфраструктуре, круглосуточно, с пользовательской базой, которая все еще учится их правильно оценивать.

Это важно, поскольку бессрочные TradFi-контракты ведут себя совершенно иначе по сравнению со зрелыми криптодеривативами. Они реагируют на макроэкономические новости, продолжают торговаться во время закрытия базовых рынков и фрагментированы между площадками с разным составом участников. Это создает волатильный режим фандинга — а именно на неэффективных рынках трейдеры генерируют наибольшую прибыль. В частности, на BitMEX это открыло ряд возможностей для заработка на фандинговых ставках, которые существенно привлекательнее того, что осталось на парах с основными криптовалютами.

Торговые возможности: XAUt (Tether Gold) и BRENT (Нефть)

Первая стратегия: XAUtUSDT как классический кэрри-трейд

Первая возможность наиболее прозрачна: покупка XAUt на споте BitMEX, открытие шорта по XAUtUSDT на BitMEX и получение фандинга в дельта-нейтральной позиции. Это классический кэрри-трейд, но применяемый к токенизированному золоту. Привлекательным его делает не только общая доходность, но и ее надежность.

За последние 1,759 часов (около 73 дней) средняя годовая фандинговая ставка по XAUtUSDT на BitMEX составила 9.67%, что значительно опережает показатели Hyperliquid (5.99%) и Bybit (3.22%). Что еще важнее, BitMEX демонстрирует более высокую стабильность. Это имеет решающее значение, так как кэрри-трейд эффективен только тогда, когда позицию легко удерживать. Трейдеры часто фокусируются на пиковых значениях, но реальная ценность стратегии кроется в возможности монетизировать ее без постоянного контроля рисков. Сделка, которая выглядит привлекательно на бумаге, но сопровождается резкими колебаниями, гораздо сложнее в управлении.

Именно поэтому пара XAUtUSDT так выделяется. Это не самая впечатляющая сделка на рынке, но она практична. Она предлагает чистую версию кэрри, требующую минимального контроля, в то время как большинство традиционных стратегий с криптобазисом стали слишком низкомаржинальными. Для трейдеров, нацеленных на стабильную доходность, а не на тактические спекуляции, это разумный выбор.

Вторая стратегия: нефть марки Brent как спред с высокой доходностью

Вторая возможность куда более агрессивна. В случае с нефтью марки Brent разница в фандинговых ставках между BitMEX и Hyperliquid превратилась в один из самых прибыльных межбиржевых спредов на рынке. Структура проста: лонг BRENTUSDT на BitMEX и шорт Brent на Hyperliquid.

Причина эффективности этой связки также проста. Фандинговая ставка BRENTUSDT на BitMEX часто находилась в глубоком минусе, в то время как ставка на Brent на Hyperliquid оставалась положительной. Это создает редкую рыночную ситуацию, при которой трейдер может получать доход от фандинга по обеим ногам сделки одновременно. Это именно тот двойной заработок на ставках, который трейдеры раньше искали в крипте, но который практически исчез в зрелом сегменте BTC и ETH.

Цифры крайне высоки. По последним данным, фандинговая ставка по Brent на BitMEX находилась на уровне -594.585% годовых, тогда как на Hyperliquid она составляла 40.792% годовых. За последние 7 дней ожидаемая доходность спреда составила 361.607% годовых (прибыльность сохранялась в 80.5% случаев). За 14 дней доходность составила 220.740% годовых, а за 30 дней — 103.012%. BitMEX оставалась более выгодной площадкой в 65.4% случаев на протяжении 14- и 30-дневных периодов. Это аномальные цифры для зрелого рынка, и в этом суть: торговля Brent на криптоинфраструктуре все еще фрагментирована и недостаточно охвачена арбитражерами.

Почему существуют такие сделки

Главная причина кроется в том, что ценообразование бессрочных TradFi-контрактов все еще формируется. Они привлекают иную базу трейдеров, напрямую реагируют на геополитику и макроэкономику, а также торгуются непрерывно. Эта комбинация создает рыночные неэффективности, которые не могут долго существовать в переполненном секторе кэрри-трейдинга основными монетами.

В этом плане BitMEX представляет особый интерес, поскольку линейка ее бессрочных TradFi-контрактов еще достаточно молода, чтобы эти спреды не были сглажены крупными арбитражными фондами. По сути, рынок вознаграждает тех, кто готов искать возможности за пределами очевидных сделок с BTC и ETH.

Итоги

Старые сделки с фандинговыми ставками на топовых криптовалютах — это больше не то место, где стоит искать реальное преимущество. Они превратились в переполненную институциональную стратегию, где доходность сузилась до уровней, не оправдывающих соотношение риска и потраченного времени. Источники альфы не исчезли — они просто переместились в структурно неэффективные сегменты рынка.

Прямо сейчас бессрочные TradFi-контракты на BitMEX — одно из самых очевидных мест для их поиска. Пара XAUTUSDT предлагает стабильную кэрри-стратегию с доходностью около 9.67% годовых за последние 73 дня, в то время как спред по BRENTUSDT на BitMEX против Brent на Hyperliquid дает высокодоходную тактическую возможность с трехзначными годовыми показателями. Старый кэрри-трейдинг жив, он просто покинул самую перегретую часть рынка.

Чтобы первыми узнавать о новых листингах, запусках продуктов, розыгрышах и многом другом, приглашаем вас присоединиться к нашим онлайн-сообществам, где вы можете познакомиться с другими трейдерами.

Чтобы быть в курсе самых актуальных новостей, вы также можете подписаться на нас в Twitter, а также ознакомиться с нашим блогом и анонсами сайта.

Если у вас остались вопросы, свяжитесь с нашей круглосуточной службой поддержки или напишите нам в Telegram.